美国华亚金融集团 | QMIS FINANCE GROUP

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美国联邦有价证券法上市条例

美国资深律师Albert表示,计划在美国出售股票的外国公司,除非出现特许情况,否则必须符合美国有价证券法1933(以下简称“证券法”)的注册要求。他称,美国有价证券交易委员会(SEC)执行的是证券法和其他联邦有价证券法例。根据证券法,在美国上市的公司必须公布业务、财务和流通股票的实际资料。资料要集中在SEC的“登记声明”中,并向投资者公布这些书面材料(登记声明的一部分)。书面材料包括上市公司业务介绍、金融和股票,以及上市情况。Albert介绍说,SEC所公布的格式和指引,都详细说明了外国私人上市公司在登记声明中所需要的资料和文件。之前从来没有在美国上市的外国私人公司,要按照表格F-1进行初次上市登记。表格20-F中要求外国私人上市公司递交未来一年上市的报告,作为国际公开资料。表格F-1参考了20-F,要求公布上市公司、公司各主管、管理人员,以及主要股东的相关财务资料,并提供上市股票的具体说明。此外,外国私人上市公司还要提供过去5年的书面财务资料,若公司存在时间少于5年的话,就提供自公司成立以来的所有书面财务资料。
 

上市后要履行继续报告责任


Albert指出,根据美证券法,在美国上市公司有责任继续提供各种报告。每一种上市股票都要根据交易法登记。交易法的登记和报告要求范围包括总资产超过1000万美元的外国私人上市公司,以及登记股东超过500人且其中至少300人居住在美国的外国私人上市公司。交易法有一条原则,就是提供最重要的金融信息以及交易市场和柜台交易(OTC)的信息,以保护投资者。另外,外国私人上市公司必须在每年结束前6个月内按20-F的要求提交年报。如果上市股票属于全国证券交易商自动报价系统协会(NASDAQ),那么上市公司交给SEC的文件中还要包括交给全国证券交易商协会(NASD)和纽约证交所(NYSE)的报告。除了年报外,在美国上市的公司还要提交季度报告和原始财务报表。外国私人上市公司不必提交上述两份报告,但要受到周期报告规定的约束。提供给外国私人上市公司的表格6-K,要求公司有责任解释业务、管理或财务情况的任何变动。
 

要有完善的公司治理措施


Albert指出,针对安然公司、世界通信、以及美国其他一些公司的丑闻,美国政府又颁布了《萨班斯-奥克斯利法案2002》(《2002年公众公司会计改革和投资者保护法案》),对公司治理做出了大范围的彻底改革,提出了更为严厉的监管标准。Albert强调,任何计划进入美国资本市场的外国公司都要熟知新规定的企业管理架构,及其对公司运作和管理的影响。Albert向记者介绍了萨班斯-奥克斯利法案所涉及的包括行政管理人员条例、董事会要求,以及干预独立会计在内的有关主要内容。
 

遵守SEC有价证券执行准则


Albert称,美国的有价证券市场,连同担保人、经纪人及其市场,都在SEC控制的有价证券调节系统中运作,这个自我调控系统称为SROs,也就是50州有价证券调控准则。根据联邦有价证券法,上市行业的所有证券交易经纪人,都必须是NASD的成员,并且有能力制止违法操作。Albert说,除了要遵守美国和国际规定外,进入美国的外国上市公司还要特别注意股票共同起诉条例。他称,当投资者觉得自己受骗的时候,他们通常会利用这一条例来取回自己的钱。根据证券法,若注册声明中有任何不真实或不全面的内容,则相关人员要负法律责任。这就意味着,每一个签署注册声明的人,上市公司当时的主管、合作伙伴,名字出现在声明中的所有人,所有会计、担保人、工程师、估价员,或在任何证明材料中作证的人,都要对公司的股东负责。
 

借助创新基金组织上市


Albert称,除了与SEC签订保证协议外,上市公司可以运用创新基金组织例如PIPE(私人上市投资资产)的流通和信用条款,以快速高效的方式上市。在PIPE的流通中,股票在私人场所授予投资者,然后再通过投资者注册为二手股票。合资格的上市公司可以利用表格F-2或F-3的简便注册声明完成以上的交易。在同等的信用流通中,无论市场环境如何,上市公司要与合资格的买方签订基金执行协议。不同规模的上市公司都可以用这种方法满足自身的需要。
 

萨班斯-奥克斯利法案主要内容


公司的主要行政管理人员和会计人员,都要为财务及其它上交给SEC的资料做出证明,若做了假证就要受到重大的刑事和民事处罚。这些要求的对象是外国私人上市公司,但只体现在公司按20-4表格完成的年报上。6-K表格上的报告不必做出以上证明。上市公司的管理人员必须做出内部管理程序报告,以保证财务报表的正确性。外国私人上市公司在做出这个公告前,可以有较长的准备期。任何计划进入美国资本市场的公司都要有完善的内部汇报机制,并由会计人员进行监督。上市公司不能直接或间接向主管或管理人员提供贷款或额外信用担保。Albert提到,萨班斯-奥克斯利法案还突出了上市公司核查委员会成员的独立性,并强调成员中有一个必须为金融专家。有价证券欺诈最高刑罚可达监禁25年。伪造递交给SEC的文件报表者,个人面临最高500万美元的罚款和监禁20年,而公司则面临最高2500万美元的罚款。
 

美国证券交易商自动报价系统协会


NASDAQ是美全国证券交易商协会(NASD)控制的机构,它可以吸纳成员、与电脑连接、报价及相互交易。证券公司就是联系客户与销售者的经纪人。在NASDAQ上市的公司都除了SEC的要求外,还要遵守NASD的报告规定。NASD会公布外国私人上市公司任何会影响股票价格或投资者决策的信息,包括任何业务发展。NASDAQ对初次和持续上市都有财务和上市要求。这些要求针对股东的净资产、上市股票的市场价值、总资产、总收益、持续经营收入、上市股票数、上市股票市场价值、最高限价、拥有100股以上的股东人数、市场撮合者数量、经营历史以及公司管理等。